中级会计职称：巧学中级财务管理（四）
7、现金营运指数中营运资本净变动：
资产类：
存货、坏账准备、待摊费用、经营性应收
上述项目与现金反方向增减，即上述项目增加，现金减少，上述项目减少，现金增加。
因为现金也是资产类科目，同类科目有增必有减。
负债类：
经营性应付项目、递延税款贷项、预提费用、增值税
上述项目与现金同方向增减，即上述项目增加现金增加，上述项目减少现金减少。
因为现金是资产类科目，不同类科目同增同减。
根据资产类和负债类各项计算出现金的具体增减情况。如果现金增加，则营运资本减少，如果现金减少则营运资本增加。
如：经营性应收项目减少80万元，存货减少165万元，经营性应付项目减少20万元，计算营运资本变动。
经营性应收项目与存货同属资产类科目，他们减少则现金增加，经营性应付项目属负债类科目，负债减少，现金也减少
营运资本变动=80+165-20=225万元（现金增加225万元）即营运资本减少225万元。
在计算经营现金净流量时要将减少的营运资本加回，
即：经营现金净流量=经营现金毛流量+225
其实，简单记忆就是现金增加了就加上，现金减少了就减去。
8、债券定价的基本原则：
必要报酬率等于债券利率时，债券价值就是其面值。如果必要报酬率高于债券利率，债券价值就低于面值，如果必要报酬率低于债券利率，债券的价值就高于面值。对于所有类型的债券估价，都必须遵循这一原理。
9、债券价值与到期时间：
债券价值不仅受必要报酬率的影响，而且受债券到期时间的影响。债券的到期时间，是指当前日到债券到期日之间的时间间隔，随着时间的延续，债券到期时间逐渐缩短，至到期日时该间隔为零。
假设债券每年支付一次利息：P108
在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值*近，至到期日债券价值等于债券面值。
A、当必要报酬率高于票面利率时（债券价值低于面值——折价），随着时间向到期日*近。债券价值逐渐提高，最终等于债券面值。
B、当必要报酬率等于票面利率时（债券价值等于面值），债券价值一直等于票面利率。
C、当必要报酬率低于票面利率时（债券价值高于面值——溢价），随着时间向到期日*近。债券价值逐渐下降，最终等于债券面值。
D、在必要报酬率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响。
E、当必要报酬率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。
F、如果必要报酬率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动。随着到期时间的缩短，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小。也就是说，债券价值对必要报酬率特定变化的反映越来越不灵敏。
10、债券价值与利息支付频率
不同的利息支付频率会对债券价值产生影响。
债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态，如果债券溢价出售，则情况正好相反。
11、债券的到期收益率：
到期收益率是指以特定价格购买并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量等于债券购入价格的折现率。
平价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率等于票面利率。
如果买价和面值不同，则到期收益率和票面利率不同。
如果该债券不是定期付息，而是到期一次还本付息或用其他方式付息，那么即使平价发行，到期收益率也可能与票面利率不同。
到期收益率是针对长期债券投资而言的，短期债券投资由于其期限短，所以不考虑货币时间价值，在此前提下，短期债券投资的收益率是指持有收益（即利息）的变现收益（即差价或称为资本利得）与投资成本的比值。即，短期债券投资的收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
12、相关性对风险的影响
证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲。风险分散效应也就越强。证券报酬率之间的相关性越高，风险分散化效应就越弱。完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集曲线是一条直线。
在两个股票的投资比例相同的前提条件下，如果两种证券完全负相关，投资组合的风险被全部抵消掉；当两种股票完全正相关时，组合的风险既不减少也不扩大。
不同股票的投资组合可以降低风险，但是不能完全消除风险。，一般而言，股票种类越多风险越小。如果投资组合包括所有股票，则该组合只承担市场风险，而不承担公司特有风险。
只要两种证券的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。
当相关系数=1，两种股票A、B权重相同时，
投资组合标准差=（A的标准差+B的标准差）/2
当相关系数=-1，两种股票A、B权重相同时，
投资组合标准差=（A的标准差-B的标准差）/2
（其中A的标准差>B的标准差）
13、无风险资产与市场组合的特殊记忆：
无风险资产的标准差=0
无风险资产的贝他值=0
市场组合对于它自己的标准差=市场组合标准差，即：σj=σm
市场组合对于自己的相关系数=1
市场组合相对于它自己的贝他值=1
一种股票的贝他值=相关系数*该股票的标准差/市场组合标准差
14、分离定理：
市场组合均衡点M代表唯一最有效的风险组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，也即市场组合。
对于不风险偏好的投资者来说，只要能以无风险利率自由借贷。他们都会选择市场组合均衡点M。这就是所谓的分离定理。它也可以表述为最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。它取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差。
来源：中华会计网校
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