2007年高级会计师考试锦囊案例完全版(下)
会计利润＝净利润＝26400（万元）
经济利润不同于传统的会计利润，传统的会计利润忽略了资本需求和资金成本。而财务战略是以价值管理为核心的，价值管理要求将管理的中心转向经济利润指标。与会计利润仅仅扣除债务利息而言，经济利润消除了传统会计核算无偿耗用股东资本的弊端，要求扣除全部所用资源的成本，包括资金成本，正确地核算企业经济状况。因此，通过计算企业的经济利润能够正确地了解企业经营活动为企业带来的价值。
从本例中可以看出，华强公司的经济利润远远不及会计利润高，由此可见，华强公司的经济状况不及会计利润所表现的那么好，企业的价值也不是报表中所反映的那么高。
（4）并购决策：
B公司三年平均净收益＝［1200+1800+（2000－500）］/3＝1500（万元）
B公司的价值＝20×1500＝30000（万元）
并购收益＝160000－（100000+30000）=30000（万元）
并购溢价＝40000－30000=10000（万元）
并购净收益＝30000－10000－12000=8000（万元）
华强公司并购大成公司后，能够产生8000万元的并购净收益，单从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。
[案例分析二]
资料：某电子元器件制造有限公司2005年12月31日资产负债表如下：（单位：万元）
资产 年初 年末 负债及所有者权益 年初 年末
货币资金 100 95 流动负债合计 220 218
应收账款净额 135 150 长期负债合计 290 372
存货 160 170 负债合计 510 590
待摊费用 30 35
流动资产合计 425 450 所有者权益合计 715 720
固定资产净值 800 860
合计 1225 1310 合计 1225 1310
2005年利润表有关数据如下表：（单位：万元）
利润表项目 金额
销售收入净额 1014
其中：赊销收入 570
净利润 253.5
另外，该公司2004年销售净利率为20%，总资产周转率0.7次，权益乘数1.71，净资产收益率为23.94%。
要求：根据以上资料，回答以下问题。
⑴计算2005年年末的流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率和权益乘数（权益乘数采用平均数计算）。
⑵计算2005年的应收账款周转率、总资产周转率。
⑶计算2005年销售净利率、资产净利率、净资产收益率。
⑷利用因素分析法分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。
分析与提示：
⑴流动比率＝450÷218＝2.064
速动比率＝（450－170）÷218＝1.284
产权比率＝590÷720×100％＝81.94％
资产债率＝590÷1310×100％＝45.04%
权益乘数
=1÷{1－[（510＋590）÷2] ÷[（1225＋1310）÷2]×100%}
=1÷（1－43.3925%）=1.76655
或者：权益乘数=资产平均数/权益平均数
=[（1225+1310）/2]÷[（715+720）/2]
= 1.76655
⑵应收账款周转率＝1014÷[（135＋150）÷2]＝7.12（次）
总资产周转率＝1014÷[（1225＋1310）÷2]＝0.8（次）
⑶销售净利率＝253.5÷1014×100％＝25%
资产净利率＝25％×0.8＝20％
净资产收益率＝20％×1.76655＝35.331%
⑷2005年的净资产收益率比2003年提高11.391%，这是由于销售净利率、总资产周转率变动和权益乘数变动的结果：
销售净利率变动的影响＝（25％－20％）×0.7×1.71＝5.985％
总资产周转率变动的影响＝25％×（0.8－0.7）×1.71＝4.275％
权益乘数变动的影响＝25％×0.8×（1.76655－1.71）＝1.131％
影响总计=5.985％+4.275％+1.131％=11.391%
验证：净资产收益率增长＝35.331%－23.94%＝11.391％
通过计算可以知道，销售净利率上升5.985％，总资产周转率上升4.275％，权益乘数上升1.131％，三者共同作用，使得净资产收益率增长了11.391％。
[案例分析三]
资料：华新集团公司是一个历史悠久的水泥生产企业，2003年，该集团公司申请上市成功。集团公司至成立以来，一直保持较大的生产规模，现正处于市场产销两旺的局面。
该集体公司有关财务资料如下：
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