2007年高级会计师考试锦囊案例完全版(下)
B公司的盈利能力和市盈率指标：2003年至2005年税后利润分别为1200万元、1800万元和2000万元；该公司的市盈率指标为20。2005年底，B公司预计可能被收购，处置了一处长期闲置的厂房，税后净收益为500万元。
（2）A公司2005年的有关财务资料如下：
资产负债表（简表）
2005年12月31日 单位：万元
项目 年初数 年末数
流动资产：
货币资金 4000 5400
短期投资 27000 29000
应收账款 33800 32400
减：坏账准备 1600 1900
应收账款净额 32200 30500
存货 36200 23600
流动资产合计 99400 88500
长期投资 49400 44300
固定资产：
固定资产原价 58900 58100
减：累计折旧 6100 7800
固定资产净值 52800 50300
无形及递延资产 2500 1900
资产总计 204100 185000
流动负债 101100 79800
长期负债 200 600
负债合计 101300 80400
所有者权益合计 102800 104600
负债及所有者权益总计 204100 185000
说明：A公司拥有普通股40000万股，每股面值1元。2005年12月31日每股市价为10元。
利润表（简表）
2005年度 单位：万元
项目 本年数 本年累计数
一、主营业务收入 205000 ……
减：主营业务成本 164000 ……
主营业务税金及附加 200 ……
二、主营业务利润 40800 ……
加：其他业务利润 1200 ……
减：营业费用 16000 ……
管理费用 14400 ……
财务费用 2100 ……
三、营业利润 9500 ……
加：投资收益 26700 ……
营业外收入 6600 ……
减：营业外支出 5100 ……
四、利润总额 37700 ……
减：所得税 11310 ……
五、净利润 26400 ……
说明：财务费用全部为利息支出。
要求：
（1）计算该公司流动比率、速动比率、资产负债率、已获利息倍数、应收帐款周转率、存货周转率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率，通过比率分析企业是否可能出现财务危机。
（2）计算该公司市盈率和市净率，假设市盈率和市净率的行业水平分别为20和5，根据上述计算结果对该公司的市场评价情况进行分析。
（3）假设该公司的加权平均资金成本率为25%，适用的所得税税率为30%。计算该公司经济利润，并与会计利润比较，作出分析说明。
（4）分析该公司的并购方案在财务上是否可行。
分析与提示：
（1）流动比率＝88500/79800＝110.90％
速动比率＝（88500－23600）/79800＝81.33％
资产负债率＝80400/185000＝43.45％
已获利息倍数＝（37700＋2100）/2100＝18.95
应收帐款周转率＝205000/[（32400＋33800）/2]＝6.20
存货周转率＝164000/[（23600＋36200）/2]=5.48
销售净利率＝26400/205000=12.88％
总资产报酬率＝（37700＋2100）/[（204100＋185000）/2]＝20.46％
净资产收益率＝26400/[（102800＋104600）/2]＝25.46％
财务危机出现的主要征兆之一是一些比率出现异常，如资产周转率大幅度下降，盈利能力指标下降，资产负债率大幅度上升，流动比率超过150％等等。
根据A公司目前比率情况，资产负债率去年为49％，并没有大幅上升；去年流动比率为98.32％，今年略有增长，但是仍然低于150％，有关资产周转率和盈利能力的指标并没有大幅下降。这说明，A公司目前不太可能出现财务危机。
（2）市盈率＝10/（26400/40000）＝15.15，市净率＝10/（104600/40000）＝3.82
市盈率反映了投资者在证券市场上为获取对企业本年利润的要求权所愿意付出的代价，发展前景较好的企业市盈率较高，反之，发展前景不佳的企业市盈率较低；市净率通常反映了市场投资者对企业资产质量的评价，反映企业发展的潜在能力。
A公司的市盈率及市净率均低于平均水平，说明市场对该公司的预期不高，对未来前景和发展趋势信心不足。
（3）A公司经济利润计算如下：
息前税后利润＝净利润＋利息×（1-所得税税率）=26400＋2100×（1－30%）＝27870（万元）
投资成本＝所有者权益＋有息负债＝104600＋600＝105200（万元）
投资资本收益率＝息前税后利润/投资成本＝27870/105200＝26.49％
经济利润＝（投资资本收益率-加权平均资金成本率）×投资资本总额
＝（26.49％%－25%）×105200＝1567.48（万元）
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